食品饮料行业周报:白酒双节旺季韧性显现关注高温下大众品结构性

发布时间:2022-09-09 16:31:39 来源:im体育在线分析 作者:im体育竞猜 edit

  白酒:中秋备货期开启,白酒消费仍具韧性。本周舍得酒业、金徽酒、顺鑫农业披露半年报,二季度疫情阶段性影响消费需求,业绩短期承压。本周行业进入中秋备货期,渠道跟踪来看,茅台 8月配额陆续到货,批价保持平稳,预计中秋前仍会加大投放满足旺季需求。河南五粮液动销好转,库存约 1个月,9月底有望完成全年大部分任务。汾酒玻汾在河南供不应求,批价上涨,献礼版渠道已打款,预计中秋后逐步到货,青 20库存良性。剑南春前期低成本货物消化后批价上涨。高端酒受疫情影响较小,价格带龙头受影响程度小于同价格带其他产品。酱酒去年 8月后批价下滑,渠道热度下降,部分酱酒二线三线品牌和开发产品库存较高,仍需一段时间消化。我们认为,市场已经对白酒中报预期有所下调,白酒消费仍具韧性,中秋节行业仍将结构性繁荣。总体来看,我们依然看多白酒板块,高端白酒重点关注贵州茅台/五粮液/泸州老窖。地产酒把握龙头竞争优势强化,建议关注古井贡酒/洋河股份/今世缘/迎驾贡酒/老白干酒等。次高端价位段重点看好改革之下品牌势能向上品牌,建议重点关注山西汾酒、酒鬼酒、老酒主线等。

  啤酒:重庆啤酒和华润啤酒披露半年报,疫情不改高端化趋势,下半年预计行业有望实现量价齐升。重庆啤酒2季度业绩超预期,疫情影响下高端化趋势延续,22H1实现量价齐升。华润啤酒上半年销量小幅下降,但在提价和产品结构升级推动下,收入、利润均实现增长。对啤酒行业整体而言,7、8月份炎热天气叠加去年同期低基数条件下,22Q3销量有望实现较快增长,此外在包材价格下降趋势下,下半年成本压力有望边际改善。建议关注燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒、重庆啤酒。

  软饮料:消费场景恢复刺激需求复苏,包材价格迎拐点。东鹏饮料发布22年H1业绩,上半年实现营收42.9亿元/+16.5%,归母净利润7.6亿元/+11.7%。东鹏饮料上半年全国市场(除广东)收入占比提升6.9%,全国化扩张成效显著;原料涨价成本承压,加强费用管控提振盈利能力。行业层面,六至七月,华东、华中地区迎来强度与持续时间均较极端的高温天气,有力刺激消费者需求;同时,7月全国疫情虽散点多发,但控制迅速,线下消费场景环比逐步恢复;六月全国公路运输量环比增加0.84亿吨,环比+2.6%,线上物流发货逐步常态化,有利于功能性饮料消费。展望全年,营收端龙头农夫山泉产品推新迭代顺利、东鹏饮料全国化扩张稳步推进,未来成长潜力仍在;利润端22H1包材成本大幅上涨,但近期PET/易拉罐/瓦楞纸价回落明显,软饮料板块包材成本占比高,若包材价格继续回落将显著缓解成本压力,释放公司业绩弹性。

  调味品:疫情管控下需求有望修复,成本回落预期下复苏可期。行业角度来看,需求和成本双压之下,我们判断2022年为弱复苏态势。前期大众成本回落预期形成和疫情防控态势走好,板块估值有所修复。后续行业需求和成本两端压力有望得到不同程度缓释,助力行业实现恢复性增长。展望2022Q2及下半年,以酱油业务为首的企业因酱油酿造期较长,报表端成本压力已成定局,需求承压则随着疫情良好管控有望逐步得到缓释;22Q2在低基数助力之下,各企业增速有望环比修复,22H2在需求有序恢复的前提下,有望呈现良性增长。长期来看,逆境之中对龙头而言既是挑战亦是机遇,而需求回暖和成本回落仍为大势所趋,行业回暖后龙头料将率先复苏。

  速冻食品:下半年速冻B 端需求修复可期。疫后餐饮场景逐步恢复,带动速冻B端需求恢复。此外行业内公司纷纷布局预制菜,贡献新增量,龙头公司安井食品成立安井小厨,聚焦B 端、通过自有产能生产,与冻品先生OEM 代工模式、C 端为主的定位区别,未来仍将“自产+代工+收购”三路并进提高在预制菜行业的份额,强化竞争力。利润端来看,近期大豆、油脂等价格均有回落,且行业竞争格局改善,提价已顺利传导,各公司盈利能力仍有提升空间。推荐壁垒深厚的龙头安井食品,建议关注产品渠道改革效果显著的三全食品,以及开拓小B 端的千味央厨。

  休闲食品:半年报陆续披露,部分公司调整改革初见成效,下半年成本压力趋缓有望带来更大利润弹性。盐津铺子调整改善逐步兑现,产品+渠道双轮驱动保障收入稳健增长,费效比管控更精准,盈利能力明显改善,下半年利润有望延续高速增长。

  洽洽食品低基数下2季度收入快速增长,成本上涨导致利润增长承压,下半年坚果品类增速有望回升,成本压力趋缓将带来更大利润弹性。甘源食品新品表现亮眼,渠道拓展有序推进,公司有望步入快速发展通道。休闲零食整体观点:中秋国庆备战进行时,短期关注需求稳健、动销顺畅、业绩增长确定性高的公司,长期推荐成长逻辑清晰、竞争壁垒强的公司,建议关注甘源食品、洽洽食品、盐津铺子、劲仔食品。

  卤制品:关注疫后修复弹性机会。国内新冠疫情反复,多地实施严格防控措施,门店客流大幅降低叠加物流配送受限,对行业销售及利润均造成一定影响;原材料如鸭副产品价格上涨也增加成本端压力;我们认为随着疫情环比修复,行业经营有望拐点向上。目前绝味开店进展顺利,随着各地疫情缓解店铺经营恢复正常,单店有望环比提升。

  冷冻烘焙:渠道与新品共振、需求环比逐步恢复、成本高位回落,看好下半年冷冻烘焙板块表现。

  (1)收入端:六月后各地疫情缓解,餐饮、商超、饼店恢复有序经营,收入端环比改善;

  (2)成本端:棕榈油价格降低后稳定在低位,油脂端价格回调使烘焙企业的成本端压力将得到缓解,考虑锁价因素,预期Q4及往后利润率有望逐步恢复。立高22年产能释放有望驱动业绩高增,新品上新挖掘潜在增长空间,渠道上公司发力开拓餐饮类客户,产能、品类、渠道上皆有增长点,此外立高宣布成立油脂公司,开发冷冻烘焙用油脂,未来业务将更为多元。我们认为冷冻烘焙板块仍是值得关注的成长赛道,随着成本端压力释出,利润将有更佳表现。

  投资建议:白酒板块:高端白酒配置价值明显,次高端仍处向上周期,坚守成长龙头,地产酒疫情下相对稳健,重点关注贵州茅台/五粮液/泸州老窖/山西汾酒/酒鬼酒/古井贡酒/洋河股份/今世缘/迎驾贡酒/水井坊/口子窖等。啤酒板块:旺季需求旺,高端化进程延续,看好啤酒板块弹性。短期关注需求回补快、业绩确定性强的青岛啤酒,1-2年时间维度推荐改善趋势明显、提升空间大的燕京啤酒。其他酒饮板块:预调酒、能量饮料均为长坡好赛道,重点关注百润股份/东鹏饮料/农夫山泉等。调味品板块:重点关注涪陵榨菜/海天味业/千禾味业/中炬高新/恒顺醋业等。乳制品板块:重点关注妙可蓝多/伊利股份/光明乳业/新乳业/蒙牛乳业等。速冻食品板块:重点关注安井食品/三全食品等。卤制休闲板块:围绕成长主线,关注渠道驱动,重点关注洽洽食品/绝味食品/周黑鸭/甘源食品/盐津铺子等。冷冻烘焙板块:人工成本、店铺租金上升背景下催化冷冻烘焙面团普及应用,赛道高景气,重点关注立高食品/千味央厨等。

  证券之星估值分析提示泸州老窖盈利能力优秀,未来营收成长性良好。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示古井贡酒盈利能力优秀,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金有介入迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示燕京啤酒盈利能力一般,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价偏高。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示酒鬼酒盈利能力良好,未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示顺鑫农业盈利能力一般,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

  证券之星估值分析提示千味央厨盈利能力良好,未来营收成长性一般。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金无明显迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

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  证券之星估值分析提示洋河股份盈利能力良好,未来营收成长性较差。综合基本面各维度看,股价合理。从短期技术面看,近期消息面一般,主力资金有流出迹象,短期呈现震荡趋势,市场关注意愿一般。更多

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